今天行情没啥好分析的。A股已经连涨数天，调整一下都很正常。
很多朋友说，「感觉经济很一般，就业和消费也不咋的，为什么股市走牛了？」
这么说吧，股市涨跌幅≈上市公司盈利涨跌幅+估值涨跌幅。
我们可以把每个季度都拆分开来。比如某季度公司的盈利上涨2%，估值增长了8%，那么股价就会上涨10%。
同样的，对于指数而言，成分股
盈利上涨2%，指数估值增长8%，那么指数点位就会上涨10%。
过去10年，中证A500指数（A500ETF基金，512050）每个季度的
指数涨跌幅和盈利涨跌幅如下：
由图可知，指数涨跌幅和企业盈利之间有一定关系，但相对较弱。勉强呈现一定的正相关性。
展开剩余80%而把指数涨跌幅和估值涨跌幅做个对比，结果如下图。
你会发现，二者呈现很强的相关性。
换言之，单看股市的每个季度涨跌幅，大部分取决于估值，而非盈利。
上市公司盈利是现实世界发生的事，是树上的花；
而公司估值是投资者情绪决定的，是心里的花。
决定股市短期走势，比如一个季度甚至数个季度的，往往是心中的花。
大家觉得经济未来会好，或者手上的钱没处去只能去股市，又或者别人赚到钱了、但我还没赚到，那心中的这朵花就会开，股市就会涨！
当然，以上说的都是短期，偏向于某个季度或某一年。
而长期看呢，股市的上涨总是会被企业盈利情况所决定。
由于宽基指数是有很多行业混在一起，容易被银行等大市值高利润公司带偏。
咱这里看个股或细分板块。
以医疗器械指数（医疗器械ETF，562600）为例，过去20年走势如下。
A股只是波动大，但也是长期上涨的，底部不断抬升。医疗器械板块也不例外。
但看仔细看医疗器械指数每一轮的底部，会发现个问题：
2005年底部600点，2008年底部1200点，2012年底部3600点，2018年底部7500点，2024年底部8300点。
可以发现，前3次底部的抬升非常明显，几乎都是翻倍式抬升。
但本轮底部抬升非常有限。从2018年底部到2024年底部，只抬升了11%。
所以问题出在了哪呢？
下图是医疗器械指数整体的盈利情况。柱子代表每年利润总和，黄线代表每年利润增速。
从2019年到2024年，医疗器械行业每一年的利润增速分别为：
24%、127%、-4%、-5%、-52%、-12%。
2019~2020年的利润增速极高，市场情绪变好，估值也随之上抬，形成了戴维斯双击，最终形成了医疗器械指数2019~2020年的暴力式上涨。
而2021~2024年的利润增速明显疲软，呈现持续负增长，也对应了同期医疗器械指数的大幅下跌。
而把时间拉长到5年以上，从2019年到2024年，医疗器械行业的总体利润增速为8%。
如前所言，医疗器械指数的点位从2018年底部到2024年底部只抬升11%。二者刚好能对应得上（除去计算误差和估值影响后）。
换言之，把时间拉长到3~5年以上，股市的涨跌幅最终还是取决于上市公司的盈利情况。
总结一下，
股市涨跌幅≈上市公司盈利涨跌幅+估值涨跌幅。
股市短期（季度甚至年度）的涨跌，和上市公司的盈利情况关系不大，主要取决于估值。
股市长期（3~5年及以上）的涨跌，主要取决于盈利。准确滴说，上市公司的盈利也会影响估值，从而决定了股市走势。
当下，大盘股的估值已经修复到了中立位，而中小盘股的估值已经到了相对高位。
接下来怎么走，一切皆有可能。但核心还是要观察上市公司的盈利或者说宏观基本面。
若盈利不佳，短期内或许也能继续涨——只要市场情绪到位、场外资金足够多。但不得不说，在此基础上的上涨属于「虚胖」。未来大概率还会跌回来
对于我们而言，没有任何情绪和预测，只有对概率的思考。那就是把仓位控制好，目前建议6~6.5成。未来涨跌，都能做出很好的应对。
应对比预测更重要！
报下格指1.96，投资机会暂为B+。（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。
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发布于：山东省